发布日期：2025-10-25 10:53    点击次数：106

康佳集团刻下边临的挑战具有典型性——传统主业受商场满盈与竞争挤压盈利承压开云体育(中国)官方网站，新业务因行业特点需经久培育，财务层面则受高欠债与现款流垂死制约，三者相互交汇，组成企业转型发展的主要阻扰。

作家：虞尔湖

运营：余溯

看成国内摧毁电子行业的老牌企业，康佳集团曾凭借彩电业务奠定行业地位，见证了中国度电产业从起步到壮大的关节阶段。

但是，跟着商场环境迭代、期间矫正加速及行业竞争情势重塑，康佳集团比年渐渐堕入发展逆境。尤其是其2025年上半年财报公开后，业界关于其营收不升反降，归母净利润依然告负的财务气象，暗示担忧。尤其是其商业收入与净利润变动背离，更是值得投资者深究与谈判。

01

主业盈利承压，中枢竞争力待重塑

据分析，摧毁电子业务看成康佳集团的营收基石，2025年上半年仍未解脱盈利逆境，“增收难增利”的景观抓续突显，成为制约企业发展的中枢问题之一。

从财务数据来看，2025年上半年康佳集团收场商业收入52.48亿元，同比微降3.05%，营收范围基本保管领路；包摄于上市公司鼓动的净利润为亏本3.83亿元，较客岁同期的10.88亿元亏本额收窄64.75%，名义呈现减亏趋势。

但长远分析可知，这份看似盈利气象“向好”的成绩单，并不可十足隐匿其主业的疲软。这一减亏并非源于中枢业务盈利才能的造就——同期扣除非平时性损益后的净利润仍亏本10.28亿元，与上年同期11.03亿元的亏本额基本抓平，意味着主商业务的盈利短板尚未改善。

这意味着，上半年净利润的减亏，主要收货于蓄意6.44亿元的非平时性损益，其中最大一笔高达6.56亿元的收益来自对武汉天源集团股份有限公司股权的司帐核算款式变更及交游性金融钞票处理等款式。换句话说，这属于短期非筹办性收益，不具备可抓续性。

具体到摧毁电子细分板块，2025年上半年该业求收场收入47.13亿元，同比微降0.87%，占总营收比重超90%，还是营收主力。

其中，彩电业务收入同比增长6.09%，但毛利率仅为0.39%，处于微利边际；白电业务收入同比下滑6.76%，未能酿成灵验守旧。全体来看，摧毁电子业务毛利率仅3.23%，远低于行业平均水平，反馈出居品盈利空间被严重压缩。

从行业与企业本身层面分析，主业盈利乏力的原因可归结为三点：其一，摧毁电子商场趋于满盈，行业竞争进入尖锐化阶段。

据奥维云网数据，2025年上半年国内彩电商场零卖量同比着落2.1%，头部品牌为争夺商场份额频繁推出促销活动，价钱战进一步挤压中小品牌盈利空间，康佳看成传统品牌靠近来自小米、TCL等企业的双重竞争压力。

其二，居品迭代与政策适配节拍滞后。2025年国内家电“以旧换新”“节能补贴”等政策向一级能效、智能家电歪斜，而康佳部分非一级能效居品需加速计帐，导致短期毛利损失，同期新品上市经过不足预期，未能实时霸占智能家电、大屏OLED等细分商场。

其三，成本抑止与运营服从有待造就。尽管公司上半年已领受用度压降表率，但主业毛利仍无法覆盖运营成本，中枢业务的范围化与讲究化管制才能需进一步加强。

02

新业务尚处培育期，战术转型需经久参预

面对主业增长瓶颈，康佳集团将半导体业务定位为“第二增长弧线”，试图通过布局高新期间产业收场转型轻视。

但从刻下发展近况来看，半导体业务仍处于产业化初期，尚未酿成范围效应与盈利才能，短期内难以对公司功绩酿成灵验守旧。

财报数据表示，康佳的半导体及存储芯片业务上半年虽收场收入0.97亿元，同比增长17.38%，但仅占公司总营收的1.86%。由此可见，康佳所谓的“第二增长弧线”，并未孝敬太多营收。

对此，康佳解说称，上半年公司半导体业务在期间研发上获得了一定轻视，但当今仍处于产业化初期，尚未收场范围化及效益化产出，全体筹办仍处于亏本状态。

公司在财报中明确说起，半导体业务仍处于“产业化初期”，需抓续参预资金用于期间研发、产线拓荒与商场拓展，当今全体处于亏本状态，尚未达到效益化产出阶段。

从行业特点与企业实质情况来看，半导体业务的发展靠近三重挑战：一是行业门槛高、参预周期长。半导体产业属于期间密集型与资金密集型畛域，从期间研发到量产盈利平时需要5-10年周期，且单条产线投资范围可达数十亿元。

康佳自2018年布局半导体以来，虽在存储芯片、光电半导体等畛域获得一定期间轻视，但与中芯海外、华润微电子等行业头部企业比较，在期间积存、专利储备与产能范围上仍存在差距。

二是商场竞争情势固化。天下半导体商场已酿成“头部企业主导、细分畛域把持”的情势，康佳看成其后者，需在纯熟商场中寻找互异化定位，而当今其居品主要聚积于中低端存储芯片与LED运行芯片畛域，靠近来自国表里企业的浓烈竞争。

三是外部环境不笃定性。半导体产业受海外供应链、期间壁垒与政策监管影响较大，比年来天下芯片产能波动、原材料价钱飞腾等要素，进一步加多了康佳半导体业务的发展难度。

值得扫视的是，康佳的新业务布局并非毫无证据。2025年上半年，其半导体业务研发参预同比呈现增长势头，新增专利数十项，在一些存储芯片畛域已收场小批量供货，为曩昔开云体育(中国)官方网站发展奠定基础。

但客不雅而言，半导体业务的盈利周期较长，短期内仍需依赖主业输血，难以快速缓解公司全体的盈利压力，战术转型的后果仍需时刻训诫。而半导体及存储芯片业务何时能够成为康佳业务的国家栋梁，依然待时刻考证。

03

财务运营风险突显，资金链管制需强化

除业务层面的挑战外，康佳集团刻下边临的财务压力相通阻扰淡薄，高欠债、现款流垂死等问题抓续累积，对企业的领路运营组成潜在风险。

从欠债与财务成底本看，2025年上半年康佳集团财务用度高达3.11亿元，主要源于有息欠债的利息支拨。

尽管公司未在财报中表示具体有息欠债范围，但攀附比年数据推算，其有息欠债金额有时率保管在百亿元以上，高欠债导致的财务成本抓续侵蚀公司利润，进一步加重盈利压力。

从现款流气象来看，2025年上半年公司筹办活动产生的现款流量净额为-6.76亿元，较客岁同期-4.40亿元的净流出范围扩大53.78%，反馈出主商业务的现款创造才能抓续弱化。筹办现款流净额为负，意味着公司日常运营需依赖外部融资或存量资金守旧，而跟着亏本抓续，存量资金储备渐渐减少，资金链垂死的风险冉冉上升。

长远分析财务压力的成因，主要包括两方面：一方面，主业抓续亏本导致里面资金积存不足。近五年康佳集团扣非净利润均为亏本，中枢业务无法酿成正向现款流，企业不得欠亨过银行贷款、刊行债券等款式融资，导致有息欠债范围攀升。

另一方面，新业务参预进一步加重资金职守。半导体业务的研发与产线拓荒需要抓续资金支抓，且因为2025年上半年该业务成本开支远大，且短期内难以产生呈报，进一步加重了公司的资金压力。

实质上，为缓解财务风险，康佳集团已领受一系列表率，以优化债务结构，将部分高利率短期欠债置换为经久低息贷款；同期加强应收账款管制，上半年应收账款盘活天数较客岁同期裁汰5天，改善资金回笼服从。

但从后果来看，这些表率仅能短期缓解资金压力，若中枢业务盈利与现款流气象未能改善，财务风险仍将抓续存在。

04

结语

详细来看，康佳集团刻下边临的挑战具有典型性——传统主业受商场满盈与竞争挤压盈利承压，新业务因行业特点需经久培育，财务层面则受高欠债与现款流垂死制约，三者相互交汇，组成企业转型发展的主要阻扰。

不外，华润集团入主后带来的资源支抓，为康佳提供了新的可能性：华润在半导体畛域的产业教养可与康佳酿成协同，其资金与管制上风也有望匡助康佳优化财务结构、造就运营服从。

曩昔，康佳若能加速主业居品升级、聚焦半导体业务互异化发展、强化财务风险管控，或有望在行业变革中收场解围。但需扫视的是，企业转型非一蹴而就，康佳能否解脱逆境、重塑竞争力，仍需经久商场训诫。期待康佳集团在新的摧毁电子时期，能够延续保抓行业竞争力，恒久利于无所畏惧。

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